2017年，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)非常罕有的同步回升，帶動(dòng)絕大部份的股市有強(qiáng)勁表現(xiàn)。今天，全球的經(jīng)濟(jì)不再同步，主要國(guó)家的貨幣政策亦出現(xiàn)分歧，世界貨幣基金組織突然調(diào)低今明兩年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，觸動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，也令投資者擔(dān)心未來(lái)的經(jīng)濟(jì)前景，港股亦再創(chuàng)今年以來(lái)的新低，好像提示經(jīng)濟(jì)衰退不遠(yuǎn)。其實(shí)，股市預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)的能力已愈來(lái)愈弱，反而更多地反映人心與情緒而已。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，港股正經(jīng)歷一輪深刻的調(diào)整，因?yàn)槲覀儕A在中美的全面角力之中，這是我們過(guò)去40年來(lái)從未遇過(guò)。然而，比起1997及2008，香港的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)仍是較過(guò)去強(qiáng)得多，這不單反映在政府過(guò)萬(wàn)億的財(cái)政儲(chǔ)備之上，也反映在超過(guò)4000億美元的外匯儲(chǔ)備之上，而本地藍(lán)籌企業(yè)的盈利能力不差，資產(chǎn)負(fù)債水平穩(wěn)健及現(xiàn)金流狀況理想，這一切都顯示香港本身具備抗逆力。

　　不過(guò)樓市的隱患也不能輕視，中原領(lǐng)先指數(shù)開(kāi)始回軟，新盤銷情有放緩跡象，而銀行估值轉(zhuǎn)趨保守，二手交投全面急凍以及新盤掀違約潮，都是樓市可能隱現(xiàn)危機(jī)的訊號(hào)，特別是一些早前以高成數(shù)做按揭的新盤，在加息及企業(yè)前景不穩(wěn)的背景下，買家的負(fù)擔(dān)能力可能急速轉(zhuǎn)弱，引致銀主盤急升。顯然，這是較為悲觀的推斷，在金管局的逆周期措施下，實(shí)際上樓市買家的實(shí)力已有相當(dāng)保證，現(xiàn)階段要大幅減價(jià)賣樓的人始終是少數(shù)。

　　至于本地銀行，更加不用擔(dān)心，上半年盈利有15至20%的增長(zhǎng)，一級(jí)資本狀況都在國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)之上，樓按風(fēng)險(xiǎn)可控。反而內(nèi)地企業(yè)的貸款敞口，值得疑慮。本地銀行以東亞較積極發(fā)展內(nèi)地，最新半年業(yè)績(jī)顯示，其內(nèi)地資產(chǎn)質(zhì)素續(xù)呈改善，近期內(nèi)地經(jīng)濟(jì)有放緩，惟是有序回落，再加上人行定向降準(zhǔn)、增加基建投資及落實(shí)稅務(wù)刺激，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)急速回落的風(fēng)險(xiǎn)仍然不大，因此本地銀行系統(tǒng)仍異常穩(wěn)健。

　　目前，股市被悲觀主義籠罩，被憂郁的情緒困擾，好像完全沒(méi)有出路。然而，只要撥開(kāi)云霧，總會(huì)看見(jiàn)曙光。港股的估值已低于10倍，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有3%，企業(yè)盈利增長(zhǎng)達(dá)15%，以任何角度看，恒指絕不是昂貴，更枉論不具投資價(jià)值，傳說(shuō)中的經(jīng)濟(jì)衰退似近還遠(yuǎn)，保持信心，看好香港。